170亿玉溪兄弟,100亿出海建厂

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来源:@21世纪商业评论微博

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记者丨覃毅 陈晓平  编辑丨陈晓平 谭璐

11月6日,恩捷股份董事长李晓明,携其弟李晓华等人,拜会来华的马来西亚总理安瓦尔。

恩捷是领先的锂电池隔膜供应商,9月刚官宣将在大马投建项目,投资额预计约20亿元。

“会投入更大的努力、秉持更高的标准、以更快的速度完成建设工作。”李晓明向贵宾表态称。

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马来西亚总理安瓦尔(左一),恩捷股份董事长李晓明(右一)

来自云南玉溪的李氏兄弟,从卷烟包装印刷起家,意外搭上锂电池风口。据最新的胡润百富榜,合计身价为170亿。

现在,两人正全力推动海外扩张,除了马来西亚,6月已公告耗资超30个亿,启动匈牙利二期项目。

“我们的战略愿景是,成为世界一流的材料研发生产企业。”

恩捷官方回复《21CBR》记者称,其目标是到2028年,占有全球锂电池隔膜50%以上的份额。

加速出海

过去5个月,李晓明兄弟,两度押注海外。

9月23日,恩捷公告披露,将在马来西亚新设子公司,建设锂电池隔膜项目,产能约10亿平方米/年。

6月中旬,兄弟俩即已决定,拟在匈牙利德布勒森市,投资建设第二期湿法锂电池隔膜生产线及配套工厂,总产能约8亿平方米/年。

其预计耗资4.47亿欧元,合人民币约34亿元。

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“公司加大海外产能布局,来匹配未来海外市场对隔膜产品的需求。”董事会秘书禹雪在10月末解释说。

李晓明、李晓华的产能扩张,在欧美初见成果。

据披露,匈牙利一期项目工厂已建设完成,海外客户正在验证,将尽快量产。其投资约3.4亿欧元,即26亿元人民币。

美国涂覆工厂的建设进展顺利,按计划推进设备安装,项目总投资为2.76亿美金,合人民币也在20亿左右。

依托最新马来西亚项目,恩捷将在东南亚建立起一个支点。

1-6月,李氏兄弟来自海外营收,约为9.6亿元,占比约两成。

在海外布局,可就近服务,且利于保障客户供应链安全。

恩捷已拥有LGES、法国ACC、Ultium Cell等全球头部锂电池客户,与海外大型车企等合作稳定,且开始响应中国锂电池厂商在海外的需求。

兄弟两人,依然在努力扩充客户。

据披露,在三季度,俩人收到印度电池制造商EESL的定点信,将为其提供锂电池隔离膜产品,预计2025年交易金额在2亿元以内。

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匈牙利恩捷一期

海外事业的扩张计划,支出也相当惊人。

根据公开资料,其在匈牙利(两期项目)、美国和马来西亚的项目,合计投资约在100亿人民币左右。

“今年的资本开支,约50亿元;明年的资本开支将有所下降。”

据禹雪透露,恩捷也在国内继续投建部分新基地,如中国的江苏金坛基地和湖北荆门基地、金桥总部的建设。

急转直下

李家兄弟,以电池隔膜品类起家。

2023年,恩捷整体营收约120亿元,锂电池隔离膜刚好进账100个亿,营收占比为83.72%。

兄弟俩的隔膜产品,主要应用在动力类锂电池、3C消费类电池、储能电池三大领域,又以动力类占比为最大。

有机构拆解电动汽车成本构成,动力电池大约占整车成本的40%-60%,在电池原材料中,隔膜则是毛利靠前的分支。

恩捷的毛利率,一度维持在40%以上,风光时,其市值一度超过2800亿,李晓明个人也登顶云南首富。

今年以来,降本压力叠加残酷竞争,形势急转直下。

有报道称,湿法隔膜年初的价格,约为1.35元/平方米,到4月即突然大降至0.9元。

价格塌方,李氏兄弟压力不小。

1-9月,恩捷营收74.65亿元,降幅为18%左右,净利4.43亿元,同比减少8成,毛利率仅有20%,盈利能力腰斩。

管理层不得不推动降本。

如,改善产品厚度、改造设备和工艺,推进新一代宽幅宽高机速的产线投放等,提高产品良率;推进原料和部分非核心设备的国产化率。

李氏兄弟未敢放松的,是开发新产品。1-9月,其在研发上花掉3.55亿元,超过同期净利。

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“一方面配合客户升级产品加强竞争力,另一方面也能改善公司的产品结构和盈利。”

禹雪举例说,正积极推进快充隔膜、超薄高强度隔膜等产品,在下游电池厂商的送样、导入验证工作。

“仍以提升市场份额和高开机率为目标。”

禹雪披露了管理层当下的重点,表示需求端的市场已趋好,近期产品价格基本稳定。

隔膜价格下行,无疑增加了重资产投入的不确定性。

对冲风险

身处高科技赛道,李晓明等的最大风险,来自技术迭代。

现在,半固态电池、固态电池已成热门研发方向。

按工艺制造原理,如果固态类电池成主流,隔膜类产品需求量预期减少,恩捷扩张的巨额产能,将大幅折价。

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兄弟两人,提前布局以对冲风险。

2021年,他们联合北京卫蓝新能源、溧阳天目先导成立江苏三合电池材料,专注半固态电池相关隔膜材料的研制。目前,其已完成2条产线的安装调试。

在全固态电池方面,他们又成立子公司湖南恩捷新材料,开发硫化物全固态电解质膜等。

据禹雪在9月透露,固态用高纯硫化锂产品,“已完成小试吨级年产能建设和运行”,并搭建完成百吨级硫化锂中试生产线。

“全固态电池从研发到商业化普及,还有较长时间。”

李晓明为首的管理层预计,液态锂电池性价比凸显,其将能与全固态电池并存。

眼下,李氏兄弟的现实压力,还是如何兑现出海雄心。

公告显示,例如马来西亚项目的资金,将源于自有及自筹资金。

截至9月,恩捷的现金只有26.74亿,长期、短期借款连带债券,有息负债则超130亿。

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资产负债表本已承压,且刻下盈利能力较弱,推动庞大的资本开支项目,财务上肯定是存在压力的。

面对投资者,禹雪提供的预期,则还是非常乐观。

“明年欧洲开始碳排放考核,这将带动欧洲电动化提升,海外市场有望迎来增长。”

她表示,当前产品价格基本稳定,明年欧洲匈牙利一期项目将批量出货,海外客户占比将提高,结合新产品导入和内部降本增效,盈利会明显改善。

对李氏兄弟来说,眼下就是一个迎难而上的关键期。

文中图片来自恩捷股份官网

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