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礼来暴跌,减肥药”撞墙“?

户外 2024-10-31 浏览(9) 评论(0)
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  来源:华尔街见闻

  管理层说需求“没问题”,但批发商优先去库存,“炙手可热”的减肥药也要面临需求危机了?

  财报“爆雷”、行业巨头股价跌破关键点位,“炙手可热”的减肥药也要面临需求危机了?

  受热门减肥药Zepbound和Mounjaro销售不佳影响,礼来Q3营收利润皆不及预期,公司同时下调全年财务指引。受此影响,公司股价周三盘前一度大跌12%,全天收跌6%,击穿200日均线。

礼来暴跌,减肥药”撞墙“?

  目前争议焦点在于减肥药的需求是否出现下滑。礼来高管在电话会上将销售不佳归结于药品批发商去库存,并重申药物需求“没有问题”。但有分析师认为,药品批发商销售库存药物只能部分解释销售下滑,热门减肥药是否面临需求转折点目前“迷雾重重”。

  值得注意的是,礼来下调销售预期并不是孤例。此前8月另一家减肥药巨头诺和诺德也下调了全年利润预测,公司热门减肥药Wegovy的季度销售额罕见地低于预期。

  管理层说需求“没问题”,但批发商优先去库存?

  财报数据方面,礼来热门减肥药Zepbound和MounjaroQ3销售数据与市场预期差距不小:Mounjaro季度销售31.1亿美元,低于市场预期的37.7亿美元;Zepbound季度销售12.6亿美元,低于市场预期的17.3亿美元。

礼来暴跌,减肥药”撞墙“?

  对于减肥药销售不佳,礼来在电话会上将问题归咎于药品批发商削减 Zepbound和Mounjaro的库存。传统上,药品批发商从制造商处购买药品,然后将其出售给医院、诊所、药房和其他医疗保健提供商。

  礼来表示,由于持续扩产,供应的增加使得公司能够在第二季度完成批发商过去的积压订单,从而导致 Zepbound 和 Mounjaro 的库存增加。

  但在需求依然旺盛的情况下,批发商在三季度减少新药订购,主要消化现有库存,这最终抑制了药物销售收入。

  礼来公司的高管坚称,对减肥药的潜在需求依然强劲。礼来公司首席执行官表示:

是否存在需求问题?不存在!目前渠道备货存在很大问题。

现实情况是,礼来公司的下游客户、批发商和零售商正在自行决定要以何种水平储存12 种不同剂型中的哪一种。

  瑞穗医药分析师Jared Holz评论称,目前公司管理层和批发商正在释放“混乱的信号”:

“去库存”——即出售现有药品库存而不是囤积更多药品——令人意外,尤其是在这些治疗药物的需求量很大的情况下。

  部分分析师则质疑库存问题是否能解释Q3药物销售下滑的全部原因。巴克莱分析师Carter Gould在周三的报告中表示,库存问题可能只能解释这两款药物收入下滑的“一小部分”,即 20% 左右。

  花旗分析师Geoff Meacham相对乐观,其表示减肥药销售表现不佳并非由于“需求疲软”。鉴于礼来公司在医疗保健领域拥有“最强劲的基本面”,我们将在股价疲软时“积极买入”。

  减肥药供需面临“新平衡”?

  在现实世界,热门减肥药供需面临更复杂的博弈。

  作为制药厂商的“摇钱树”,Zepbound等热门减肥药如此赚钱的原因之一在于其高昂的定价:Zepbound单月用量花费大约需要1000美元。由于替代品少且供不应求,患者不得不接受这个价格,但一直在寻找便宜的版本。

  部分仿制药生产商此前利用减肥药供不应求的环境,生产价格更低的仿制版本。

  根据美国食品和药物管理局 (FDA) 的规定,当某种药物出现短缺时,FDA允许药店及仿制药生产商在满足特定监管要求的情况下,生产相同类型的复合或改良版药物。而礼来公司的Zepbound在过去一年中大部分时间都处于短缺状态,这一漏洞导致多家仿制药生产商生产销售廉价版的品牌减肥药(compounding pharmacies)。

  礼来正试图堵住这一漏洞。在供应方面,仅今年一年,礼来就花费100—150亿美元来扩大减肥药的生产,供应紧张的问题已得到部分缓解。

  本月初,FDA宣布礼来Zepbound 的有效成分 tirzepatide 短缺问题已得到解决,礼来随后迅速开始向销售仿制品的公司发出停止侵权通知函。

  一个代表配药药房的行业组织随后起诉了 FDA。这些配药药房生产定制的、通常更便宜的短缺品牌药替代品。该组织表示,tirzepatide仍然供应不足,因此应继续留在短缺名单上,FDA需重新考虑其决定。

  在堵住供应漏洞的同时,礼来还打算祭出促销手段扩大销量。

  礼来管理层在周三的电话会上表示,公司尚未开始为 Zepbound 开展所谓的“需求刺激活动”,即广告和促销活动。促销活动将于11月开始。公司同时将大力投资其直接面向消费者的网站,该网站提供远程医疗处方和某些药品的直接送货上门服务,以扩大患者的用药渠道。

  但在经历持续扩产后,减肥药市场可能面临供需“新常态”:诺和诺德的热门GLP-1减肥药司美格鲁肽在去年12月创下300亿美元的单季历史销售记录后,再也没达到如此高峰。

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