每经编辑 段炼
北京时间11月8日凌晨，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.5%至4.75%之间，符合市场普遍预期，这也是美联储继9月份首次降息以来，连续第二次降息，至此实现“二连降”。
据中新经纬，上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷表示，对于中国而言，美元利率下调，会缓解人民币的贬值压力，由此中国央行在考虑降息选项刺激国内经济时，就可以更少顾及对于汇率的影响。另外，美元流动性的增加，也会有一部分资金通过各种渠道渗入A股市场。其实，在美联储9月降息后，中国市场就迎来了部分海外资金。因此，随着美元进一步降息，预计将有更多资金进入A股市场，但相比A股其他资金来源而言数量不算太大。
然而，美联储降息前景的变数正在增加。
据证券时报10日报道，目前华尔街的最新共识是，“特朗普2.0时代”美联储或放缓降息步伐。分析称，鉴于特朗普承诺的加征关税及减税政策将带来通胀上行压力，预计美联储可能更谨慎行事、放缓降息，美联储甚至可能在12月“暂停降息”。
多家机构已经开始削减对美联储降息前景的押注。其中，野村的经济学家将预期的明年降息次数从4次下调至1次；德意志银行称，特朗普胜选的结果提高了经济增长、通胀上升和劳动力市场改善的前景，增加了美联储12月放弃降息的可能性；巴克莱称，美联储在2025年的降息次数将从之前预测的3次降为2次；高盛集团经济学家现在认为美联储将在2025年6月和9月分别降息25个基点，而此前的预测是5月和6月。
美联储12月可能“暂停降息”
分析师：明年还可能加息
北京时间11月8日，美联储宣布降息25个基点，且声明意外调整措辞，对未来的货币政策路径更加谨慎。这也引发了市场的担忧：在特朗普当选总统后，美联储未来利率决策的难度增加。鉴于特朗普承诺的加征关税及减税政策将带来通胀上行压力，分析预计美联储可能更谨慎行事、放缓降息。
在特朗普胜选后，华尔街普遍削减了对美联储降息前景的押注。在鲍威尔的新闻发布会后，押注美联储12月暂停降息的利率期货交易员越来越多，12月暂停降息的概率从此前的不到10%增加至25.5%。
更值得注意的是，交易员们现在普遍押注美联储将在2025年1月暂停降息，之后开启间断式的降息进程，自2025年3月份开始共计降息3次的基准预期步伐，预计截至2025年底达到大约3.50%~3.75%的目标联邦基金利率区间。
更有甚者，有分析师表示，考虑到特朗普带来的再通胀（指的是在经济由衰退走向复苏时发生的通胀）问题，加息可能也会是明年的一个选择。富达国际宏观与战略资产配置全球主管萨尔曼·艾哈迈德说：“鲍威尔声称，目前选举不会对前景产生影响，但从拟议的政策议程来看，2025年可能会是另一番景象。”他补充道：“考虑到明年再通胀财政驱动政策的空间，终端利率可能会在高于定价的水平触底。事实上，如果再通胀或关税政策驱动的通胀卷土重来，加息可能不得不提上议程。”
双线资本CEO、“新债王”杰弗里·冈拉克在最新的采访中表示，如果共和党最终拿下众议院的控制权，实现“红色横扫”（总统特朗普+国会两院共和党），美国利率可能会飙升，因为这意味着当选总统特朗普可以随心所欲地去花钱。冈拉克指出，如果众议院也被共和党掌控，将会有大量债务（抛出），美国长期利率将会更高，看看美联储对此作何反应将会很有趣。在特朗普赢得总统选举、其所在的共和党赢得参议院多数席位后，众议院控制权之争截至目前仍尚未分出胜负。不过，共和党在众议院选举中也处于领先位置，有望以微弱优势保住众议院的多数席位。
野村的经济学家甚至将预期的明年降息次数从4次下调至1次。德意志银行的首席美国经济学家Matthew Luzzetti评论称，特朗普胜选的结果提高了经济增长、通胀上升和劳动力市场改善的前景，增加了美联储12月放弃降息的可能性。Matthew Luzzetti指出，从风险管理的角度来看，这可能为美联储跳过那次会议（行动）提供了强有力的理由。
巴克莱银行和道明银行的团队都在最新发布的报告中称，特朗普政府上台后，将提高移民限制收紧和进口关税提高的可能性，而这些政策可能会刺激美国通胀，改变美联储的货币政策路线。道明银行的Oscar Munoz等分析师团队报告中写道：“虽然一些投资者可能预计美联储甚至会在这种情况下开始加息，但我们预计，美联储会在评估这些因素对通胀和经济增长的影响时，选择暂停降息。”
另外，有“新美联储通讯社”之称的资深记者Nick Timiraos在社交媒体发帖评论称，本次美联储降息25个基点符合预期，当前市场更关注特朗普当选后经济形势变化对美联储决策的影响。本次美联储宣布降息后，Timiraos发布了题为“美联储在大选重塑增长前景之际再次降息”的文章。文章指出，在特朗普当选引发市场热情并推高长期利率后，美联储官员面临新的问题：什么可能导致降息步伐放缓。他在此前的文章中也指出，若共和党拿下国会参众两院，12月美联储可能会修改“基本假设”。
不过，鲍威尔表示，现在判断美联储明年需不需要加息还为时过早。“我不会排除任何可能。”他称，委员会的基本预期是，利率将逐步下行至中性利率，经济将继续以健康的速度增长，劳动力市场将保持强劲，除非发生任何“外部事件”。“我们无法承受提前一年就排除一切可能性的后果。我们所做的事情有太多不确定性了。”
市场对后续降息路径大幅摇摆专家：亚洲资产依然具有较强的吸引力
据新华财经报道，中金公司研究部首席海外策略分析师、董事总经理刘刚认为，市场当前对未来的降息路径预期，因近期经济数据尤其是大选后预期的影响，又开始经历从一个极端到另一极端摇摆的过程。刘刚称，当前市场的降息预期可能又过于悲观。3.5%左右的降息幅度即对应再度降息100个基点或是合适水平。
中信证券（维权）则在报告中维持此前判断，认为通胀问题在今年年内尚不成为美联储降息的阻碍，预计美联储在12月还将降息25个基点，明年降息或仍是大方向，但降息幅度或低于美联储9月点阵图100个基点的指引，在12月点阵图中或将有所体现。
威灵顿投资副总裁郁嘉言（Johnny Yu）对新华财经表示，美国大选后的各种政策不确定性会带来相当程度的扰动，并压缩美联储未来降息的空间。因此可以预期，美联储在下一阶段或将保持审慎且灵活的政策态度以应对经济活动和通胀超预期的风险。
分析师普遍认为，美联储降息，美元和美债收益率跌离四个月高位，同时标普500指数和纳斯达克指数则再创新高，表明市场后续的交易逻辑或正发生变化。
郁嘉言称，过去一段时间基于通胀逐渐趋缓、流动性加速放松的市场定价逻辑可能发生逆转，大类资产的表现会因此呈现更多的分化和波动，需要投资者密切关注。刘刚认为，美债走势大概率承压，美股方面科技与顺周期是主线。美元指数偏强，但需要关注干预政策，中枢为102~106。
对于美股走势，保德信固定收益（PGIM Fixed Income）联席首席投资官格里高里·彼得斯（Gregory Peters）认为，短期来看可能政策面会带来利好，股价存在一定上涨空间，但目前估值已偏高。因此，由于股市起点较高，这种乐观情绪可能难以长期持续，这与此前年末以及大选后的行情有所不同。
景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭认为，亚洲资产依然具有较强的吸引力，特别是从长期来看。亚洲经济体具有韧性，面临着较小的通胀压力，预计其未来一年的增长速度将超过发达市场。
“亚洲股市的估值也更具吸引力，不少亚洲经济体受益于人工智能的投资主题。”赵耀庭表示，亚洲各国央行已开始陆续放松货币政策，投资者将更关注估值和增长差异。
编辑|段炼 易启江
