中信证券海外研究首席分析师崔嵘：2025年美联储仍有降息空间 全球产业链重构延续

专题：中信证券2025年资本市场年会

　　11月12日至14日，中信证券（维权）2025年资本市场年会在深圳举办。会议以“站上起跑线”为主题，对2025年全球金融市场、宏观经济与政策、A股市场投资策略、大类资产配置以及资本市场新格局下的各经济领域发展趋势进行了全面展望。

　　大会首日，中信证券海外研究首席分析师崔嵘发表主题演讲时表示，随着大选尘埃落定，美国经济软着陆憧憬或转为复苏预期，固定资产增速或先抑后扬，就业市场降温空间有限。特朗普上任后，驱逐移民导致服务通胀反弹幅度有限，加征关税导致商品通胀反弹风险较高，预计2025年底核心CPI增速或达到3.4%。伴随通胀重返视野，降息幅度收窄，估计美联储2024年12月还将降息25bps，明年或约有50bps降息空间。

　　崔嵘特别指出，特朗普第二任期内或大力推进“美国优先”战略，鼓励产业链进一步向本土迁移，全球产业链重构延续。对内降低制造业企业税率，对外增加关税；放松金融、产业监管，提升政府效率；加大传统能源开采，降低能源成本；严格海外投资规范，降低能源成本。以上种种举措，短期内都将强化美国经济增长动能，进一步推进美国本土投资，美股盈利增速趋势向好，并由科技股扩散到其他板块。与此同时，全球贸易摩擦显著抬升，报复性加征关税的风险可能显著影响经济前景。美联储货币政策走向不确定性较高，金融市场波动或将加大，美元指数或将偏强运行，关注特朗普可能的“弱美元”政策。